宝贷配资中国中免-25Q4功绩显耀回升,看好海南商场复苏与外洋拓展

今日（1月26日），九方智投控股午后跳水，一度跌超35%，截至收盘，跌幅有所收窄，最新股价报41.94港元/股，下跌26.16%。

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研报精选

公司发布2025年年报。25年公司杀青营收536.94 亿元，同比-4.92%，归母净利润35.86亿元，同比-15.96%。25Q4公司规划情状显耀改善，看好海南商场捏续高景气下的功绩复苏以及外洋拓展带来的功绩增量。

支捏评级的重点

25Q4规划情状显耀改善，扣非归母净利杀青高增。2025年公司杀青营收536.94 亿元，同比-4.92%，归母净利润35.86亿元，同比-15.96%，扣非归母净利润35.44亿元，同比-14.47%。其中25Q4杀青营收138.31亿元，同比+2.81%，归母净利润5.34 亿元，同比+53.59%，扣非归母净利润5.08亿元，同比+87.17%。收获于汇率增值和公司自己商品结构的优化，Q4的扣非归母净利同比杀青高增。分区域来看，25年公司海南地区营收同比-1.23%，上海地区营收同比-25.10%。

中枢主业：离岛免税景气度回升，名目建筑有序鼓动。自25年9月以来，海南离岛免税销售额同比转正，客单价捏续回升。从子公司施展来看，25年三亚市内店、海免公司的归母净利同比离别+139%、+18%；海口国际免税城杀青扭亏。封关运作以来，宏泰配资离岛免税商场热度捏续高涨，据海南省商务厅数据，封关百天后离岛免税销售额达到156.2亿元，同比+27.64%。海口国际免税城各地块以及三亚国际免税城一期2号地建筑有序鼓动，跟着公司自营名目建筑冉冉落地，畴前有望充共享受海南商场的高景气，在高规划杠杆下加快功绩开释。

外洋拓展：收购DFS大中华区股权，外洋业求杀青历史性冲破。26年1月，公司与DFS达成合同，收购其大中华区零卖业务，并与LVMH订立战术合营备忘录。此举成心于公司快速建立在港澳商场的上风，与高奢集团杀青合营后，有望借助其资源，强化公司的供应链和品牌上风。

估值

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评级濒临的主要风险

商场竞争加重、耗尽意愿规复不足预期、国际旅客规复不足预期。

END

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万生优配宽饶关心中银证券相干

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