操盘所配资中信建投期货：2月5日工业品早报

案情回溯，2025年11月28日晚，立方数科发布关于公司及相关人员收到《行政处罚及市场禁入事先告知书》及重大违法强制退市风险提示的公告。

根据《证券法》第五十五条，禁止任何人以下列手段操纵证券市场，影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量。操纵证券市场行为给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。

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　　铜：强美元施压，铜价涨幅回吐

　　隔夜沪铜主力跌超2%至102590元，伦铜运行至1.3万美金附近。

　　宏观中性偏空。美国小非农就业数据降温，就业市场低迷叠加贝森特支持强美元政策，铜价涨幅回吐。

　　基本面中性偏多。据北极星电力网，南网2026年固定投资额度目标1800亿元，其中一季度电网投资额计划超240亿元，同比增长20%。

　　总体来看，降息预期减弱与强美元预期对铜价构成一定压力，但全球多国战略储备矿产资源将加剧全球铜供需紧张矛盾，预计短期价格的高位震荡或具备韧性。今日沪铜主力运行区间参考10.1万-10.5万元/吨。策略上，节前短多逢高降低仓位，卖深虚看涨期权继续持有；中长线远月多单可继续持有。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：宏观情绪边际修复，有色板块整体反弹。产业方面，菲律宾镍矿受天气原因影响，发运有所受阻，印尼火法矿受降水影响供应相对紧张。镍铁方面，市场成交表现一般。不锈钢方面，供过于求的压力依然存在，终端需求十分有限，但供方受市场到货较少以及成本支撑较强影响，挺价意愿较为强烈。

　　操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍2603参考区间125000-145000元/吨。SS2603参考区间13000-15000元/吨。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：多晶硅期货延续反弹趋势。受硅料厂停减产以及枯水期影响，目前多晶硅成本支撑较强。硅业分会消息显示，本周多晶硅主流产品继续无成交，下游消化隐性库存为主，预计2月供需基本匹配。此前工信部召开行业会议，研究部署推进光伏行业治理工作，部分给到政策预期支撑，后续关注兑现情况。

　　PS2605预计运行区间45000-55000元/吨。操作上，暂时观望。

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　　铝：昨日有色金属普跌，氧化铝期货价格小幅下跌，现货价格企稳。消息面中国有色金属工业协会表示，后续氧化铝“反内卷”政策会出台，但对产业链的影响将在较长的时间内体现，短期氧化铝仍由基本面主导。成本端看1月氧化铝全行业亏损产能6285万吨，占比64.9%；现金成本亏损产能2305万吨，占比23.8%。考虑到2月后矿石成本有下行空间，后续动态成本将有所下滑，因此当前减产力度不大，供应端整体保持高位运行。上期所仓单保持回升状态，短期多空交织，氧化铝维持震荡状态。

　　氧化铝05合约运行区间2600-2900元/吨，区间内高抛低吸。

　　隔夜沪铝小幅下跌，伦铝跌幅较大。美国1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，但就业大幅放缓，美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于预期4.5万人。美股软件股抛售潮蔓延至半导体、AI等板块，市场情绪偏谨慎。基本面看春节假期临近，供应保持高开工率，下游加工企业开工率继续回落，铸锭量保持增长，本周电解铝社会库存保持增长。随着期货小幅反弹，现货贴水略有扩大，下游整体刚性采购为主，节前备货意愿一般。短期市场情绪或趋于稳定，节前预计资金层面难以较大变动，价格震荡为主。

　　沪铝03合约运行区间23000-24000元/吨，暂时观望。

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　　锌：隔夜锌价偏弱震荡。宏观面，美国ADP就业数据不及预期，但ISM服务业PMI表现尚可，宏观情绪多空交织。基本面看，2月加工费或有小幅抬价预期，据百川盈孚统计，2月受生产天数及检修影响，供应端环比减产量超5万吨。需求端，北方仍受环保管控，且部分终端企业放假，镀锌开工持续录减。昨日现货转贴水，节前现货成交回归清淡。整体而言，宏观情绪尚处调整之中，观望能否站稳30日线。操作上，沪锌暂观望，沪锌主力合约运行区间24000-25500元/吨附近。

　　铅：隔夜铅价偏强震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿供应维持偏紧状态，不过前期停产炼厂部分返工，现货供应相对宽松；再生方面，废电瓶价格重心下移，不过考虑到异地运输成本偏高，炼厂原料供应仍然偏紧；再生铅冶炼利润持续承压，叠加春节临近，环比兑现减量为主。消费侧，步入传统淡季，下游刚需采购为主，库存持续累增。总体而言，供需维持两弱，宏观情绪调动下，预计铅价区间震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱震荡。宏观面，美国ADP就业数据不及预期，但ISM服务业PMI表现尚可，宏观情绪多空交织。基本面看，原料端，税负成本上升，有票废铝仍然抢手，冶炼厂利润维持高位；供需端，受环保管控影响，炼厂开工表现不佳；当前市场报价混乱，保太报价与实际成交价格差距较大，但炼厂端整体挺价情绪尚存。总体来看，宏观情绪或仍有调整空间，铝合金跟随沪铝筑底为主。操作上，铝合金暂观望，主力合约运行区间22000-23500元/吨附近。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属整体小幅反弹，纽约时间回吐部分涨幅，主要受联储官员中性偏鹰表态与贝森特“强势美元”言论影响。美联储理事库克表示当下重心仍为压制通胀水平，美财长贝森特亦表态“不会不惜一切代价放松金融管制”，压制“贬值交易”；叠加美伊谈判推进，地缘紧张情绪缓释，推动贵金属回吐部分涨幅。昨夜经济数据好坏参半，美国1月ADP就业人数变动远低于预期，但美国ISM非制造业PMI略高于预期，美基本面对贵金属走势影响有限。总体而言，贵金属短期受情绪面扰动较强，价格波动风险仍存，但“去美元化”长牛逻辑依然稳固。

　　黄金长线多单可持续持有，银铂钯仍需谨慎观望。沪金2604参考区间1050-1150元/克，沪银2604参考区间21000-23500元/千克，广铂2606参考区间570-620元/克，广钯2606参考区间430-480元/克。

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