腾宇配资【兴证非银&金融科技】东方资产2025年报点评：经纪及两融运转事迹高增，投资承压拖累举座推崇

1月22日，定制家居龙头企业志邦家居（603801.SH）发布2025年度业绩预告。公司预计全年归母净利润为1.7亿元至2.2亿元，同比下降42.92%至55.89%；扣非归母净利润下滑更为明显，同比降幅预计达55.82%至67.60%。

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（开端：丁香非银兴风向）

序文

事件：东方资产发布2025年年报，讲述期内诀别完了营业总收入和归母净利润160.68、120.85亿元，同比诀别+38.5%、+25.7%；其中Q4营业总收入和归母净利润诀别为44.79、29.87亿元，环比诀别-5.4%、-15.4%；加权平均ROE同比+1.39pct至14.0%。

权益阛阓高景气带来经纪和代销显贵回暖，成本开支保合手相对知道。收入方面，2025年公司营业收入、利息净收入、手续费及佣金净收入诀别为35.32、34.35、91.00亿元，同比诀别+13.6%、+44.3%、+48.9%，投资收益+公允价值变动损益同比-29.7%至23.70亿元，权益阛阓走强推动代销和经纪业务全面回暖，自营投资收入在债市推崇疲弱和昨年同期高基数压力下同比着落。成本管控保合手庄重，销售用度和措置用度同比诀别+19.6%、+16.8%至3.85、27.21亿元，研发用度同比-6.7%至10.67亿元。

主动权益基金赢利效应突显推动基金代销彰着放量。2025年下半年景长立场主导行情下，主动权益基金赢利效应突显带来零卖端来回热度显贵普及，2025年公司非货销售额同比+45.5%至1.58万亿元，约束2025年末权益类、非货类基金保有范围诀别+16.5%、+26.0%至4456、7701亿元，展现了公司弥远的平台上风和用户粘性。预测后续咱们合计降费压力下代销业务需要通过作念大范围完了以量补价，2025年末公募销售新规负责落地，这次费改下调了公募基金认/申购费和销售行状费，纠合此前措置费率的下调，基金代销业务的盈利空间也曾合手续收窄，从近期申赎数据来看，跟着主动基金净值建立，存量份额赎回压力大幅消化，需要不雅察尔后是否开启新一轮资金净流入。

交投活跃运转手续费收入高增，投资收入受债市走弱压制推崇疲弱。2025年权益阛阓贯串走强带动成交活跃度显贵普及，全年A股日均成交额同比+62.6%至1.73万亿元，公司股基成交额同比+58.7%至38.46万亿元，对应阛阓份额着落0.29pct至3.85%。两融业务相通受益于阛阓热度，约束2025年末公司融资融券业务融出资金同比+37.3%至788.94亿元，对应阛阓份额飞腾0.02pct至3.1%。投资业务在债市走弱和基数压力下成为拖累利润增速的主要身分，金融资产范围陆续高增，来回性金融资产同比+48.9%至1095亿元，从明细来看仍然积累于债券资产，同期大幅增合手银行搭理和基金。

交投活跃带来事迹高增彰显了公司在客户流量和平台行状上的逾越上风，看好来回督察高活跃度带来行业贝塔上行和公司阛阓份额普及创造的阿尔法契机。

风险指示：成本阛阓大幅波动风险、宏不雅经济下行风险、市占率普及不足预期风险、新业务股东不足预期风险。

筹商东谈主：徐一洲（13127663592）/李念念倩（18818075570）

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自媒体信息线路与蹙迫声明

注：文中讲述依据兴业证券经济与金融筹商院已公斥地布筹商讲述，具体讲述实质及联系风险指示等详见竣工版讲述。

证券筹商讲述：《东方资产2025年报点评：经纪及两融运转事迹高增，投资承压拖累举座推崇》

对外发布时期：2026年3月20日

讲述发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资商量业务履历）

本讲述分析师：

徐一洲S0190521060001

李念念倩S0190525070001

（1）使用本筹商讲述的风险指示及法律声明

兴业证券股份有限公司经中国证券监督措置委员会批准，已具备证券投资商量业务履历。

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（2）投资评级诠释

讲述中投资提议所波及的评级分为股票评级和行业评级（另有诠释的除外）。评级轨范为讲述发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期联系证券阛阓代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300为基准；北交所阛阓以北证50指数为基准；新三板阛阓以三板成指为基准；香港阛阓以恒生指数为基准；好意思国阛阓以标普500或纳斯达克详细指数为基准。

行业评级：保举-相对推崇优于同期联系证券阛阓代表性指数；中性-相对推崇与同期联系证券阛阓代表性指数合手平；侧目-相对推崇弱于同期联系证券阛阓代表性指数。

股票评级：买入-相对同期联系证券阛阓代表性指数涨幅大于15%；增合手-相对同期联系证券阛阓代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期联系证券阛阓代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减合手-相对同期联系证券阛阓代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于咱们无法获得必要的贵府，或者公司面对无法料想终端的要紧不笃定性事件，或者其他原因，以致咱们无法给出明确的投资评级。

（3）免责声明

阛阓有风险，投资需严慎。本平台所载实质和想法仅供参考，不组成对任何东谈主的投资提议（大众、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司之外的东谈主士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本东谈主或其地点机构之不雅点），亦不组成任何保证，采取东谈主不应单纯依靠本贵府的信息而取代自己的独处判断，应自主作念出投资决策并自行承担风险。把柄《证券期货投资者符合性措置宗旨》，本平台实质仅供兴业证券股份有限公司客户中的专科投资者使用，若您并非专科投资者，为保证行状质料、约束投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本贵府难以确立拜访权限，若给您形成未便，还请见谅。在职何情况下，作家及作家地点团队、兴业证券股份有限公司分歧任何东谈主因使用本平台中的任何实质所引致的任何亏欠负任何株连。

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