银葵财经网亏损超2亿！华大智造用“今天利润”赌明天

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　　来源：野马财经

　　七旬“基因教父”如何扭转乾坤？

　　作者 | 方璐

　　近日，华大智造（688114.SH）发布2025年业绩预告显示，去年再度亏损——归母净利润最高亏2.73亿元。不过与上年相比，亏损面收窄超50%。

　　针对业绩变化的原因，华大智造指出，报告期内，公司制定了一系列“提质增效重回报”措施，包括人效提升、研发聚焦、营销费用全周期管理等措施，导致公司相关的成本费用相比同期减少。

　　亏损仅收窄，却未能避免，这始终是个棘手问题。

　　据盘古智库高级研究员江瀚分析，华大智造连年亏损的根本原因在于，其商业模式尚未实现规模化盈利闭环。首先，核心业务基因测序仪属高精尖设备，前期研发投入大、客户教育成本高，且市场被国际巨头长期垄断，国产替代进程缓慢；其次，公司收入结构中设备销售占比高但毛利率受价格战压制，而高毛利的试剂与服务业务尚未形成规模效应；再者，疫情红利退潮后，公共卫生应急采购大幅萎缩，而常规科研与临床市场拓展不及预期，导致营收增长乏力，难以覆盖持续高企的研发与营销支出。

　　截至1月30日收盘，华大智造报收于65.13元/股，下跌3.37%，总市值271亿元。

　　虽然去年减亏

　　仍亏损超2亿

　　纵观华大智造近几年业绩情况，2022-2024年营收分别为42.31亿元、29.11亿元、30.13亿元；归母净利润分别为20.27亿元、-6.08亿元、-6.01亿元。其中2022年归母净利润猛增319.04%，主因是华大智造及其子公司与Illumina就美国境内的所有未决诉讼达成和解，并收到Illumina支付的3.25亿美元净赔偿费。

　　根据2025年业绩预告，公司预计归母净利润亏损2.73亿元-2.21亿元，同比亏损减少约54.56%到63.22%。

　　剖析华大智造连亏症结，中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，本质是多重结构性矛盾的集中爆发。

　　图源：罐头图库

　　具体可从四个维度看，首先是，疫情红利退潮后的业务断层。2020-2021年疫情高峰期，华大智造实验室自动化业务收入因新冠检测需求暴增，但2023年该板块断崖式下跌。这种“脉冲式”收入造成了严重的产能错配——为疫情扩张的产能、人员配置在常态化后成为沉重包袱。

　　其次是，华大智造面临高投入与低产出的转化困境。2024年华大智造研发投入8.11亿元（占营收26.92%），但产出效率存疑。基因测序仪虽是技术密集型产品，但从研发到商业化的周期长达3-5年，而公司正处于技术迭代的关键窗口期，DNBSEQ-T20×2等高端产品尚未形成规模效应。

　　再者是，海外拓展比较“烧钱”。华大智造海外业务尚处投入期，国际化营销网点建设及基建工程导致固定成本刚性上升。2024年基因测序仪海外收入7.41亿元，同比下降12.66%，投入产出比严重失衡。

　　图源：罐头图库

　　最后从行业竞争格局的挤压情况看，1998年成立的基因测序与芯片技术研发公司Illumina在全球基因测序仪市场“一家独大”，市占大概超七成。反观华大智造市占情况如何？根据灼识咨询数据，全球基因测序仪及耗材2024年度市场规模约为48.3亿美元，华大智造占全球基因测序行业上游收入口径的市场份额约为7.1%。柏文喜认为，价格战压力下，华大智造不得不以更高销售费用换取市场份额，2024年营销人员占比由上年的31.9%提升至34.4%，进一步侵蚀利润。

　　华大智造方面坦言，公司2023-2024年业绩情况不是特别理想，对于接下来能否盈利，暂时不能预测财务情况，但我们肯定是基于现在整体业务的发展，认为之后每一年都会向好的方向发展。

　　研发高投入拖累利润

　　控费效果明显

　　目前，华大智造已形成基因测序仪业务和实验室自动化业务两大板块，并围绕全方位生命数字化布局了以细胞组学产品、时空组学产品、BIT产品、超声影像平台、超低温自动化生物样本库为代表的新业务板块。

　　华大智造基因测序仪业务板块的研发和生产已处于行业领先地位，现已成为全球首个同时拥有大规模商业量产级短读长与长读长测序产品的企业，构建以“全读长”（SEQALL）为目标的全流程工具矩阵。2024年，华大智造发布了中通量的纳米孔基因测序仪 CycloneSEQ-WT02 及高通量纳米孔测序仪G400-ER。

　　图源：华大智造2024年年报

　　研发对于华大智造而言可谓命脉。但近几年高企的研发费，亦成为外界质疑的点。2022年，该公司扣非净利润同比下降46.43%，除了因市场需求变化影响产品销售，亦包括华大智造持续加大在基因测序仪及配套设备、高密度测序芯片耗材、自动化样本处理系统和远程超声机器人等领域的技术产品创新及研发，研发费用上升，导致其经营性净利润下降。

　　从具体数据看，2022-2023年，华大智造研发费分别约8.14亿元（同比增长33.88%）、9.1亿元（同比增长11.74%）。

　　华大智造已注意到研发费高企的问题，2024年果断减少投入，研发费用为7.46亿元，同比减少17.99%。华大智造称公司实施了研发效率优化措施，通过精简资源配置、聚焦核心项目以及强化人员和物料管理，实现了降本增效，形成“精准投入-快速迭代-价值验证”的良性循环，为后续创新蓄力。

　　从2025年业绩预告中，福州股票配资可以看出华大智造去年全方位进行了降本增效。华大智造方面强调，为何我们之前研发费投入较大，因为前沿研究需大量时间、财力、人力去部署，像2025年不管是研发费还是其它一些费用，我们都在做相应的控费，控费效果还是比较满意的。

　　图源：罐头图库

　　2025年该公司具体研发费投入金额尚未披露，但华大智造方面透露，接下来研发费的投入会按照2024年趋势去走，如有任何值得投入的研发项目，公司还是会投入，不会为了控费而控费。毕竟公司属高端科技型企业，需要通过研发来掌握更多技术支撑。

　　从全球范围看，欧盟2021年即启动预算高达955亿欧元（约合人民币7954.67亿元）的“地平线欧洲”（HorizonEurope）计划，旨在引导欧盟成员国2021-2027年的科研支出水平从现有基础上提升50%，生命健康领域预算约81亿欧元（约合人民币674.63亿元），重点方向包括个性化医疗抗微生物耐药研究，脑科学等。

　　根据国家统计局发布数据，2024年中国全社会研究与试验发展（R&D）经费投入为3.61万亿元，比上年增长8.3%，R&D经费投入强度（R&D经费/GDP）达2.68%，超过欧盟平均水平（2.11%）。其中基础研究经费支出为2497亿元，同比增长10.5%。中国2024年重点研发计划中前沿生物技术专项重点支持基因编辑、合成生物学等新兴领域，干细胞研究与器官修复专项经费概算4.3亿元，涵盖干细胞基础研究、器官制造、重大疾病治疗等19个方向。

　　图源：罐头图库

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　　高投入能否带来高效产出，对企业而言尤为重要。据华大智造方面介绍，其很看重研发成果的落地，前几年几乎一年出一台测序仪，且国内市占稳步提升，去年新增装机市占达到超60%，今年市占提升比例稳扎稳打，这就是此前研发项目及研发费控制所产生的成果。

　　针对高研发投入怎样转化为高效益，江瀚认为，关键在于技术商业化效率与产品矩阵协同。研发需聚焦可快速落地、具备明确临床或科研应用场景的核心平台，避免“为技术而技术”。华大智造营销团队扩张表明公司正加强市场转化能力，但需确保研发与营销战略对齐，避免资源错配，例如针对海外新兴市场定制性价比产品，而非一味追求技术领先。

　　江瀚进一步分析称，疫情后华大智造的主营业务未明显“偏航”，但市场定位与商业化节奏存在错配。首先，该公司始终围绕基因测序全产业链布局，方向正确；其次，过度依赖政府采购和科研机构订单，未能及时切入更具稳定性的临床诊断等C端市场；再者，在海外拓展中，对本地化合规、渠道建设及品牌认知投入不足，导致“技术出海”快于“市场扎根”，营收增长缺乏可持续支撑。

　　七旬创始人被誉“基因教父”

　　华大智造成立于2016年4月13日，于2022年9月9日在上交所科创板上市。创始人、董事长汪建现年73岁，在基因测序行业有30余年经验，是国内最早从事基因测序的领军人物之一。

　　20世纪70年代末，汪建毕业于湖南医学院（现中南大学湘雅医学院）医疗系，1986年获北京中医学院（现北京中医药大学）中西医结合学科病理专业硕士学位，1988至1994年期间，他先后在美国德州大学、爱荷华大学、华盛顿大学从事博士后研究。

　　1991年汪建主导成立西雅图华人生物医学协会，策划将人类基因组计划引回国内。1994年他回国创建吉比爱生物技术（北京）有限公司，推动人类基因组计划的实施。1999年为承接人类基因组计划的中国部分，汪建主导创建华大基因。在2003-2007年间，汪建担任中国科学院北京基因组研究所副所长。2007年南下深圳，创建深圳华大生命科学研究院以及构建之后的科研与产业体系，并建立华大集团。汪建走过的人生每一步都紧锣密鼓、大步流星。

　　图源：罐头图库

　　汪建是员工口中的“汪老师”。华大智造方面表示，汪老师是一位非常有活力的人，“我们汪老师有个很好的理念叫‘i99’（英文字母i，指“我”），意即‘从我做起，至少活到99岁以上，没有上限’”，他本人特别热衷于户外运动，上珠峰、下马里亚纳海沟，他是一位比较传奇的人物。

　　年过七旬，无惧挑战。汪建是中国首位完成地球南、北极区考察，登顶世界最高峰珠穆朗玛峰以及下潜至全球海域最深处开展深渊科考的科学家。2024年5月21日10时28分，汪建带领华大登山队从珠穆朗玛峰北坡成功登顶，并传回了全球首份来自世界之巅的超声图与脑电数据，这些珍贵的科研资料将为未来的科学研究提供重要参考。

　　华大智造方面透露，汪建对公司有一个“宏伟的愿景”——希望能把我们的基因科技惠及人人，也即让基因科技走进千家万户，而非只服务于高净值人群。他想让基因测序技术和产品，让全世界的人们都能平等享受到这项科技带来的美好发展成果，以及生活上的改善。硬核汪建有“基因教父”之称，足见业界威望。柏文喜认为，基因测序是生命科学的基础设施，汪建一手缔造的华大智造已拿到入场券，能否盈利取决于将技术优势转化为生态优势的速度。